关键词:
绿色债券市场
金融市场
动态影响模型
联动性
摘要:
随着当代经济社会的发展,人们生活质量的提高,环保问题也越来越突出,人们日益认识到经济与自然协调发展的重要性,基于此背景,通过绿色债券进行绿色企业和绿色项目的融资方式应运而生,绿色债券在推动经济发展的同时,也有助于环境的保护和治理。绿色债券市场作为新兴的金融市场,在与其他金融市场的融合过程当中可能会产生一定的联动关系,而这种关系对绿色债券市场和整个金融体系的发展和稳定都起着至关重要的作用,因此,本文对我国绿色债券市场和债券市场、股票市场、汇率市场、基金市场、期货市场和货币市场之间的联动性关系展开研究。
本文采用由MIT人类动力学实验室提出的动态影响模型对2010年1月4日至2020年12月31日期间的所有交易日的有效数据共2671组进行建模训练学习,首先对绿色债券市场和其他金融市场之间的收益率的联动性关系进行静态分析,然后将绿色市场按发行期限细分成更小级别的子市场,探究其与其他金融市场更深层的联动关系;再以2015年12月31日《绿色债券发行指引》的发布为时间节点,将总样本分为两个子样本期间进行对比分析,最后再对全样本期间的绿色债券市场和其他金融市场之间的关系进行动态分析,通过滑动窗口建模思想来探究其动态联动性关系。
本文的主要研究结论:第一,我国绿色债券市场与其他金融市场之间存在联动关系,绿色债券市场和债券市场是金融市场之间联动关系的被动接受者,而股票市场、汇率市场、基金市场、期货市场和货币市场是金融市场之间联动关系的主动发起者。第二,绿色债券市场与债券市场之间的联动关系最为紧密,且中长期的绿色债券市场的影响力较强,绿色债券市场与汇率市场之间的联动关系最不紧密。第三,《绿色债券发行指引》发布后,我国绿色债券市场对其他金融市场发出联动关系的能力在一定程度上得到了增强。最后,我国绿色债券市场与其他金融市场之间的联动关系是动态变化的,且这种变化与大的经济政治背景相关。相关结论对政府部门、筹资者和投资者都有一定的借鉴意义。